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第19章 浅谈全面注册制（第1页）

2月1日，a股全面实行股票发行注册制正式启动。证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见。总的思路是，保持交易所审核、证监会注册的基本架构不变。改革后主板要突出大盘蓝筹特色。涨跌停板10％未变，资金门槛未变。

发行环节，主板结束了23倍市盈率的限制，上市首五日无涨跌幅限制，新股连续一字板将不复存在。《全面注册制征求意见》，点评如下：

1、规则变化

主板注册制新规后，整体规则与创业板注册制类似，包括上市条件、财务指标门槛变化、新股上市前5个交易日涨跌幅不设限等。具体来看：

（1）上市条件改为三选一，提高包容性。但相较科创板和创业板的要求更高，利润或收入规模要求是创业板的数倍，定位更加偏向大盘蓝筹；

（2）新股前5个交易日不设涨跌幅限制，相较此前延长，与创业板相同；

（3）盘中可以临时停牌，单次盘中临时停牌时间为10分钟；

（4）定价环节，注册制取消了2014年以来的23倍发行市盈率的窗口指导，未来也会和科创板和创业板一样进行询价定价。

2、注册制有什么影响？

（1）ipo融资加速：参考创业板注册制实行后，创业板ipo数量相较此前大幅提升（前1年平均每个月ipo4.3家，后1年提升至12.6家）；

（2）流动性分流有限：科创板开板后短期对创业板成交略有影响，但头部企业流动性受影响相对较，中期仍回归基本面；

（3）市场活跃度抬升：创业板注册制实行后，创业板成交额占全a比例有中枢提升，但波动性加大；换手率无明显变化；

（4）首发估值抬升：参考创业板，注册制实行后，平均首发市盈率有所提升；

（5）短期提振市场：创业板注册制实行后，次日至一周内跑赢大盘，之后超额收益不明显。

全面实行股票发行注册制改革正式启动，盘后全面注册制来了，比市场预期快，之前预期到3月或者年底才会推出，目前看进度非常快！

对股民来，最大的变化是打新，破发比想象中多。其次是大牛市不要奢望，随着股票数量的增多，以后牛市也是结构性的，不会所有的个股一起涨。全面注册制利好创投、券商等板块，但已经涨了，短期要心兑现！

【注册制各方预判推演】：

第一层：利好，因为散户会炒。

第二层：利空，因为供给变多。

第三层：利好，因为为了注册制能发出去，必须把现在的估值搞上去。

第四层：利空，北向已经知道第三层逻辑，所以一直疯狂买入，等着这个时候变现跑路。

第五层：利好，内资识破了北向的第四层，所以一直在降低仓位，等北向砸出来抄底。

注:（免责声明）本文仅为个人笔记，不能作为投资决策的依据，不构成任何建议，据此入市风险自担。股市有风险，投资需谨慎！

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